索罗斯的哲学思想，对认识我国金融市场的现实有重要意义45泰铢等于多少人民币。人类本性的意识中有太多的偏执和误区，而金融市场天生就基于不稳定性，而过程又基于开放性，其结果则是不确定性。人类的情绪为什么那样容易被挑动？房价为什么炒得那样高？经济学家喊不住，政府也喊不住，索罗斯的哲学、芒格的心理学能够诠释这一切。
在人类文明史上，中华民族古典智慧的光芒长期照耀着前进的征程45泰铢等于多少人民币。在巴菲特和索罗斯的投资智慧中，读者同样能品味到中华古典智慧的醇香。鱼得水游、鸟乘风飞，作者以自身特殊的职业经历和知识结构，引领读者的思绪纵横驰骋在自然科学、宏观经济、证券投资和古典哲学的沃野，目的是要使读者更充分吸收巴菲特和索罗斯思想的光芒，以提高投资智慧。
所有伟大的成功人士，首先必须具有极高的哲学素养；具有伟大哲学思辨的民族，必然培育出无数伟大的富豪45泰铢等于多少人民币。美国文明造就了巴菲特这样伟大的投资家；犹太文明造就了索罗斯这样伟大的投机家。巴菲特和索罗斯大智慧的瓜熟蒂落，最终得益于华尔街20多年惊涛骇浪的洗礼；巴菲特和索罗斯大成就的开花结果，最终得益于美国60年超级繁荣中的大半美好时光。中华民族具有广袤、深邃的哲学土壤，又历经磨难。9780多年以前，诞生了伏羲；6 860多年以前，诞生了黄帝；3 150多年以前，诞生了周文王；2 570多年以前，诞生了老子等伟大的先贤先哲。中华文明比犹太文明更加久远、精深。在改革开放进入佳境的新纪元，我国必然会出现一批巴菲特和索罗斯这样的巨匠。再过20年左右，当中国的GDP和美国接近的时候，全球富豪榜中不知有多少会是中国人！笔 者2009年9月
第1章 巴菲特思想的科学解读和哲学总结1
1.1 香江股市风云45泰铢等于多少人民币，兼谈1997年秋天开始的股灾2
1.2 底部试盘45泰铢等于多少人民币，巴菲特小试牛刀3
1.3 巴菲特大利空时加仓3
1.4 巴菲特大利好时清仓4
1.5 为什么要清仓中石油4
1.6 巴菲特思想的精髓6
1.7 巴菲特思想的实质8
1.8 巴菲特慧眼中的企业9
1.9 巴菲特赢家暗语：5＋12＋8＋211
1.10 巴菲特长期制胜的法宝：远离市场14
1.11 巴菲特说：学投资很简单45泰铢等于多少人民币，愿意读书就行15
1.12 巴菲特成功的六大因素18
1.13 巴菲特投资的基本功19
1.14 人们对巴菲特的误解23
1.15 巴菲特之大幸和格雷厄姆之不幸25
1.16 巴菲特和格雷厄姆人生中的劫数29
1.17 巴菲特合伙人芒格论人类误判心理30
1.18 巴菲特名言解读40
1.19 美国次级按揭贷款危机介绍41
1.20 次贷危机爆发的导火线42
1.21 巴菲特如何应对次贷危机44
1.22 巴菲特对次贷危机的评价：好日子没了45
1.23 美国次贷危机下中国的机遇46
1.24 巴菲特为什么不投资科技股50
1.25 巴菲特为什么会坚持长线投资45泰铢等于多少人民币，兼谈其精神偶像51
1.26 巴菲特的长线投资到底有多“长”53
1.27 常人为何难成巴菲特45泰铢等于多少人民币，兼谈巴菲特思想的科学成分55
1.28 巴菲特思想和道氏理论56
1.29 巴菲特投资哲学的中国化总结58
1.30 用巴菲特思想解和珅巨富之谜58
1.31 巴菲特投资之道和满清夺天下之理59
1.32 巴菲特投资之术和毛泽东父亲理财之方60
1.33 富人要学巴菲特45泰铢等于多少人民币，兼谈李嘉诚的致富之道 61
1.34 用巴菲特思想炒楼45泰铢等于多少人民币，一定成功62
1.35 胡仙的失败63
1.36 巴菲特神话面临泡沫45泰铢等于多少人民币，其公司股价高达每股15万美元65
目 录
证券投资智慧
从巴菲特和索罗斯谈起
1.37 巴菲特是“神”不是“仙”66
1.38 巴菲特拯救美国45泰铢等于多少人民币，股市不给面子68
1.39 巴菲特在2008年71
1.40 伟大股票的特性72
1.41 用巴菲特思想做短线会失败45泰铢等于多少人民币，兼谈巴菲特思想的副作用73
1.42 学巴菲特不难45泰铢等于多少人民币，有科学方法就行75
第2章 索罗斯思想的科学解读 78
2.1 索罗斯的财富金言45泰铢等于多少人民币，兼谈索罗斯思想的精髓80
2.2 索罗斯大师的投资智慧83
2.3 索罗斯的金融理念与投资艺术101
2.4 索罗斯对次贷危机的预言：美国60年牛市将结束106
2.5 索罗斯对中国股市的预言107
2.6 索罗斯的哲学思想及其思考108
2.7 用索罗斯思想诠释美国次贷危机118
2.8 中国股市的魅力119
2.9 名流对索罗斯的评价119
2.10 索罗斯思想和弗洛伊德理论121
2.11 索罗斯思想和邓小平理论122
2.12 怎样学索罗斯123
第3章 巴菲特、索罗斯、牛顿、爱因斯坦和孔子129
3.1 巴菲特和索罗斯的两句名言129
3.2 巴菲特和索罗斯不同炒股方法的根源130
3.3 巴菲特和索罗斯之比较分析131
3.4 巴菲特和索罗斯成功的外因45泰铢等于多少人民币，兼谈美国经济发展的奇迹135
3.5 巴菲特和索罗斯成才的大周期136
3.6 散户心中的巴菲特和索罗斯137
3.7 巴菲特和索罗斯眼中的散户138
3.8 牛顿炒股留下的名言139
3.9 巴菲特、索罗斯、牛顿和爱因斯坦140
3.10 巴菲特、索罗斯、荣智健和孔子141
第4章 淡马锡控股(私人)有限公司向中国市场发力142
4.1 大鳄在水中眨一眨眼45泰铢等于多少人民币，水面也会泛起波澜143
4.2 全球国企中的盈利神话145
4.3 官员、企业和民间人士组成董事会146
4.4 严格监督机制功不可没146
4.5 淡马锡500亿元人民币豪赌中国金融业147
4.6 弹丸小国胜在忧患意识和务实态度148
4.7 女掌门人何晶简介149
4.8 辉煌的2007年150
4.9 主权财富基金公司介绍151
第5章 中央汇金公司的领袖风采153
5.1 中央汇金公司成立背景153
5.2 为国有商业银行股改注资154
5.3 注资中国银行和建设银行154
5.4 注资交通银行155
5.5 注资中国工商银行155
5.6 拯救券商155
5.7 子公司中国建银投资156
5.8 中央汇金的触角还将伸多远156
5.9 欲走淡马锡模式157
第6章“亚洲股神”李兆基纵横香江158
6.1 希望每年回报10%～20%158
6.2 股神选股“基本法”159
6.3 买龙头股长线投资45泰铢等于多少人民币，收益远超李嘉诚161
6.4 李嘉诚PK李兆基45泰铢等于多少人民币，孰是孰非161
6.5 从“楼神”到“股神”163
6.6 中信泰富危机和李兆基的“转本位”164
第7章 私募股权基金的风起云涌166
7.1 什么是私募股权基金166
7.2 PE能获取较高收益的原因167
7.3 产业投资者和金融投资者168
7.4 PE参与国有不良资产运作168
7.5 百仕通6亿美元入股中国蓝星集团169
7.6 什么是OTC市场169
第8章 长线投资之魅171
8.1 哈佛大学教育方法的秘密171
8.2 押宝民生银行45泰铢等于多少人民币，13年获利百倍172
8.3 香港JF东方基金36年风雨兼程175
8.4 最长线的证券投资176
第9章 全国社保基金长时间被套中国石化178
9.1 在牛熊转换时买入178
9.2 在大利空时卖出179
9.3 道可道45泰铢等于多少人民币，非常道179
第10章 数学家保罗斯证券投资失败的感悟181
10.1 难题一：股市是有效的吗181
10.2 难题二：是否有选股的有效方法183
10.3 难题三：如何对风险进行量化184
10.4 难题四：最常见的错误怎么避免185
10.5 难题五：如何增加跑赢大市的机会186
第11章 华尔街智慧天才之马失前蹄188
11.1 LTCM营造的海市蜃楼188
11.2 美国次贷危机和LTCM倒闭之比较190
11.3 LTCM兴衰的启示191
11.4 媒体对LTCM兴衰的反思192
第12章 对中国股市的科学分析和预测194
12.1 此次股灾的第一外因194
12.2 此次股灾的第二外因195
12.3 此次股灾的内因45泰铢等于多少人民币，兼谈本次熊市的本质196
12.4 股市运行规律的科学成分45泰铢等于多少人民币，兼谈炒股的高招198
12.5 阴云密布的2009年203
12.6 牛市和熊市的区别204
12.7 熊市中的特点和经验205
12.8 股市的确定性与不确定性207
12.9 股市中的生态平衡45泰铢等于多少人民币，兼谈老股民心态209
12.10 未来中国股市大底部区域的基本特征209
12.11 本次熊市周期预测211
12.12 熊市中的赚钱之道211
12.13 神奇的中小企业板212
12.14 我最喜欢的华尔街家训215
附录 证券、基金及投资类词汇中英文对照218
参考文献226
h第1章 巴菲特思想的科学解读和哲学总结
沃伦·巴菲特(Warrent Buffet, 1930～)，犹太人，生于美国内布拉斯加州的奥马哈市45泰铢等于多少人民币。他通过投资股票，1993年首次登上美国首富的宝座。《一个美国资本家的成长》一书中介绍了巴菲特1973年重新出山时候的情形：和其他人一样，巴菲特对通货膨胀充满了恐惧，他尽力避免需要大量资本支出的企业。
思想家、行为哲学家巴菲特
1.1 香江股市风云，兼谈1997年秋天开始的股灾1997年，香港股市、楼市飘红，投资气氛炽热45泰铢等于多少人民币。似乎每个人都投身股市或楼市，很少有人能在白天专心工作。有人不无嫉妒地说，“起台风的时候，连猪都会飞”。尽管每个人都明白，在这样的市场投资是走钢丝，但没有人相信泡沫破灭就在眼前。
第1章
巴菲特思想的科学解读和哲学总结
证券投资智慧
从巴菲特和索罗斯谈起
当时，很少有人能想到，泰铢这样一种次要货币的崩溃会摧垮整个牛市45泰铢等于多少人民币。泰铢崩盘造成了多米诺骨牌效应。日本的银行是东南亚重要的债权人，它们在这场经济危机中损失惨重，资产负债表大幅缩水。它们也是香港的债主，在危机爆发五个月后，它们开始从香港市场撤资。
香港恒生指数历史走势45泰铢等于多少人民币，波动性远大于道指
香港股市在1997年秋天开始暴跌(恒指最高16 820点)，至1998年夏天到达底部(恒指最低6 545点)，此时的恒生指数已较高点时跌去三分之二45泰铢等于多少人民币。而不动产的价格在一年中下跌了一半，在2000年高科技泡沫时经历短暂复苏后，又持续下跌，直到2003年的SARS时期才触底，累计跌幅达75％。
泡沫破灭给社会带来了巨大的痛苦45泰铢等于多少人民币。整整一代香港人在熊市中长大，未来在他们眼中一片暗淡，他们在自己思维定型走向成熟的年纪里，经历着资产价格不断的缩水。
1.2 底部试盘45泰铢等于多少人民币，巴菲特小试牛刀
2000年4月，中石油H股在香港上市(恒指16 000点)，是按接近中石油每股净值的价格以每股1.21港元发行的，上市后不久即跌破发行价，最低每股1.10港元，跌破每股净值45泰铢等于多少人民币。上市前又一再承诺年年有分红，而且股价跌到了每股1.10港元，这样的股票显然是很对巴菲特一贯的口味。巴菲特逢低买入中石油H股(动态市盈率5.6倍)，悄无声息。
到2003年4月，香港《证券及期货条例》生效时，因所持个股逾5%的投资者按规定须向港交所申报，此时，世人方才明白，历来爱拣便宜货的巴菲特掌控的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)早已吃进11.09亿股中石油H股，股权约占6.31%45泰铢等于多少人民币。
1.3 巴菲特大利空时加仓
2003～2007年，中石油的每股收益分别为0.396元、0.55元、0.72元、0.76元、0.85元45泰铢等于多少人民币。2003年，“非典”盛行，对香港更是飞来横祸。从2003年4月开始(恒生指数8 500点)，巴菲特通过经纪人继续以每股1.61～1.67港元不等的价格增持8.58亿股中石油H股，持股量增至23.48亿股，持股比例达到13.35％，后因中石油配股摊薄，其持股量仅次于英国石油公司，成为中石油的第三大股东。巴菲特对中石油H股的增持被公开后，使得该股迅速走出低迷，连创新高。巴菲特投入中石油股票每股的平均成本价约为1.30港元，所用资金约30亿港元，以2007年7月20日中石油报收11.76港元计算，巴菲特持股市值约276亿港元，数年内便获得约246亿港元的账面利润，账面盈利应在9倍左右，2003年4月加仓的8.58亿股，其盈利应在7倍左右。
他后来向媒体透露说：“读年报像其他人在读报纸一样，每年我都要读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报45泰铢等于多少人民币。我没有见过管理层，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。”
1.4 巴菲特大利好时清仓
从2007年7月12日开始，至中国国庆节和中共十七大召开前，巴菲特将其持有的中石油H股全部卖出(恒生指数27 000点)，平均价格估计在12.5港元(动态市盈率16.44倍)45泰铢等于多少人民币。更有意思的是，巴菲特清仓中石油H股后，两个月内，2007年10月30日，恒生指数冲上31 638点，中石油H股冲上20.25港元新高，巴菲特也向媒体承认自己抛早了。这又一次说明，人类的智慧在股票市场的变化面前真是沧海一粟。
读者首先要明白的是，巴菲特的长线投资不是一路死扛45泰铢等于多少人民币。
1.5 为什么要清仓中石油
巴菲特清仓中石油H股，除了技术原因外，还有以下因素45泰铢等于多少人民币。（一）股市离不开政治
有人说巴菲特此举是出于政治目的45泰铢等于多少人民币。中石油近年来在海外广泛拓展业务，其中包括苏丹。中石油集团曾与苏丹政府签署了一份为期20年的特许权协议，共同开发苏丹13号海上油气田，扩大在苏丹的石油业务。目前，中国是苏丹最大的境外投资国，而苏丹石油产量的60%都销往中国。美国国会对此颇有怨言，2006年5月，美国将中石油与其他8家与苏丹有牵连的公司一道列入停止投资的黑名单。而美国一些别有用心的投资者团体也敦促投资者抛弃中石油股票。
美国股市也讲政治，美国股民也是讲政治的股民45泰铢等于多少人民币。（二）赌注石油价格下跌
巴菲特在接受媒体采访时说：“石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美元一桶的时候，我们很乐观，如果到了75美元，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信，30美元的时候是很有吸引力的价格，根据石油的价格，中石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶45泰铢等于多少人民币。”从这个回答中，我们可以理解巴菲特买入中石油和卖出中石油，一个很重要的原因是油价。（三）中石油股价估值偏高
2007年11月5日，中石油A股在上交所挂牌上市，每股发行价16.7元，开盘价48.6元，最高价48.62元，收盘价43.96元，着实为其赚足了眼球：亚洲最赚钱的公司、A股市场有史以来最大规模的新股发行、2007年以来全球最大的首次公开发行、中国新股发行冻结资金最高纪录45泰铢等于多少人民币。
但是，人们心头马上又会有一种清醒的尴尬感产生，中国石油总市值居全球第一，主要仍得益于中国A股市场一年来的狂飙突进、资金充足45泰铢等于多少人民币。因此，它在其他各项重要数据上，还很难说占据了世界最强企业的榜首。埃克森美孚公司2006年的营业额是3 655亿美元，是中石油同期营业额(919亿美元)的近4倍。中石油净利也远远不及埃克森美孚，2007年上半年，中石油净利润为109亿美元，而埃克森美孚则为195亿美元。二者的主营项目相同，因此可以进行营业规模的比较：2006年，中石油的产量为10.6亿桶油当量，而埃克森美孚的石油产量为15.6亿桶油当量。
衡量企业规模的另一重要标准是资产总量45泰铢等于多少人民币。但2006年，中国石油的总资产也仅有1.4万亿元人民币，在世界500强企业中只占第39位，远远不到傲视群雄、称霸世界的地步。
玫瑰开至八成剪，方可长久保鲜艳45泰铢等于多少人民币。从职业纪律来说，巴菲特是完全正确的。此举也正是巴菲特最精美的招式，展示了一代大师的心境和觉悟。花未开时月未圆，是人生和事业的最佳境界。
2002～2009年中石油H股月线走势
1.6 巴菲特思想的精髓
“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票”，这是投资大师巴菲特对于股票投资的最基本态度45泰铢等于多少人民币。
巴菲特的选股方法乃师承基本学派大师格雷厄姆(Ben Graham, 犹太人后裔，1894～1976)与菲利普·费雪(Philip A. Fisher, 1907～2004)45泰铢等于多少人民币。前者以定量分析为主，后者以定性分析为擅长，巴菲特则是集二者之大成。
华尔街教父45泰铢等于多少人民币，巴菲特的恩师格雷厄姆，投资业绩平平
格雷厄姆首创“安全边际”(Margin of Safety)的稳健投资观念，他认为如股票价值低于实质价值(Intrinsic Value)，此种股票即存在“安全边际”，因此他建议投资者将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管大盘的表现45泰铢等于多少人民币。由于他对定量分析的贡献，后世已公认他为财务分析之父。格雷厄姆“严禁损失”的投资哲学，更成为日后巴菲特奉行的圭臬。
费雪则主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业45泰铢等于多少人民币。他与格雷厄姆最大的不同之处在于，费雪认为仅仅阅读公司财务报告并不足以判断是否应该投资，而应尽可能地从熟悉该公司的人士处获取第一手资讯，此种方式已成为目前我国基金经理人选股前的必备条件。巴菲特认为费雪只影响自己15%。巴菲特则将这两种投资方法加以发扬光大，在格雷厄姆的价值安全边际上，又加了费雪的成长性安全边际。巴菲特事实上已经扩展了格雷厄姆的安全边际理论，并且使它成为他一生都坚持的第一准则。
西格尔(Jeremy J.Siegel)的“股票的长期收益并不依赖该公司实际的利润增长率，而是取决于该增长率与投资者预期的比较”的思想对巴菲特也有一定影响，我曾在西格尔的《投资者的未来》的封面上看到巴菲特“能够让投资者更聪明”的评语，我想巴菲特投资中石油H股，可能跟西格尔的思想有一定关联45泰铢等于多少人民币。
巴菲特思想的精髓在于“确定性”，这是一种自己能够看懂且确信的、有较高安全边际的确定性45泰铢等于多少人民币。有了“确定性”，才可能有泰山崩于前而不惊的好心态，才敢于在熊市中长线持有。
在长达4年的大熊市中，巴菲特敢于建仓、增仓、守仓中石油H股，据此我有一个最核心的观点：巴菲特思想的精髓在于安全边际的确定性45泰铢等于多少人民币。
巴菲特决胜中石油H股一役，其战术思想可概括为“潜谋于无形，常胜于不争不费”45泰铢等于多少人民币。
1.7 巴菲特思想的实质
实质上，巴菲特思想是一门行为金融学45泰铢等于多少人民币。知道何处有风险，就不去那里；知道没风险了，就大胆投入其中；知道有风险了，就早点离去。就像查理·芒格(Charles T. Munger, 1924～)所言：“我就想知道我会死在何处，然后我永远不去那里。”我国的医学巨著《黄帝内经》，通篇不讲怎样治病，而是教人遵从时空的自然规律，天人合一，达到无病的境界。所以西方人常说，《黄帝内经》是一门行为医学。孙子兵法说得好：先求不败，而后求胜。
从科学角度来思考，巴菲特思想是通过较大的“时间”尺度来换取投资行为的安全性和确定性45泰铢等于多少人民币。巴菲特在52年投资生涯中，长线持有的股票只有22只，重仓股一共才7只，差不多7年才能选出一只重仓股票。选择一只股票对巴菲特来说就是谋划一场重大战役。正如孙子兵法所言：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。老子（前600～前470年之后，春秋时思想家，道家创始人，姓李名耳，字伯阳，河南鹿邑县厉乡曲仁里人）也说过：大军之后，必有凶年。
君子慎独，巴菲特是真正的儒商45泰铢等于多少人民币。
1.8 巴菲特慧眼中的企业
巴菲特思想的关注点，在于企业成长的本质，与流于表面化的传统观点有较大的区别，所以即使很多坚定的价值投资者，也不能透彻地理解巴菲特思想的实质45泰铢等于多少人民币。在实践过程中，巴菲特思想最有价值的几个核心组成部分如下。（一）特许经营权
巴菲特把特许经营权作为选择投资标的的首要条件，拥有特许经营权相当于增加了一层强大的安全边际保护45泰铢等于多少人民币。具有特许经营权的公司没有或者几乎没有竞争对手，经营环境宽松，没有比较接近的替代产品，具有自主的定价能力，这样的企业能不赚钱吗？这类企业通常毛利率特别高，发展稳定且可持续性强，基本面变坏的概率远小于普通企业，只要具有一定的成长性就能成为很好的投资对象。实践中特许经营权，仅仅成为投资者选择股票后描述企业优势的理由之一，而不是选股的先决条件。
巴菲特投资中石油H股，诸多理由中，这一条是第一位的45泰铢等于多少人民币。巴菲特洞察到了，在中国经济持续高速发展的情况下，石油的重要性和中石油公司的战略意义，也只能在股价低位时才能买入。
（二）净资产收益率
净资产收益率反映企业为股东创造价值的能力，类似于资本的投资回报率45泰铢等于多少人民币。从净资产收益率可以看出企业资产的运作效率。如果净资产收益率很低的话，从投资的本质上讲，股东应该更愿意把资产投资到债券或者房地产等能产生稳定收益的资产中。实际上净资产收益率才是反映企业经营状况最本质的指标。（三）资产负债率
巴菲特更喜欢负债率不高的企业，资产负债率过高是风险的来源之一45泰铢等于多少人民币。当企业负债水平偏高时，我们就要引起重视。不同行业有不同的标准，若高负债能持续为股东创造高回报，而且支付风险不高也可能是好事情。负债水平太低也不见得就一定是好现象，有可能是公司缺乏进取心或者利用再投资创造价值能力低下的表现，这样的公司不能使股东权益最大化，也不一定是好的投资对象。（四）现金流
公司的价值等于公司未来自由现金流量的折现值之总和，所以现金流是巴菲特最关注的指标之一，持续产生大量现金流也是好企业的标准之一45泰铢等于多少人民币。现金流在一定程度上反映了企业运作的健康状况，现金流持续较差的公司可能存在经营上的问题，通过观察现金流有可能发掘出蕴藏在良好财务数据下的潜在风险。对某些特殊行业和阶段来说，现金流较差是企业高速扩张所致，属于正常现象，应该区别对待。（五）找出企业成长的内因，成为好企业的主人
许多投资者热衷于投资业绩短期爆发的所谓黑马股，不具核心竞争力，依靠阶段性外部因素形成的成长是不可持续的，只有清楚了解企业的竞争优势所在，和找出形成竞争优势的内因，才能真正发现可持续发展的好企业45泰铢等于多少人民币。一旦发现这种企业，就应该以企业主的心态进行投资。（六）长期投资
长期投资是最为大众所熟悉的巴菲特思想术语之一，但即使是崇尚价值投资的长期持股者，实际上大部分也还是停留在阶段性投资的层面，特别是机构投资者，能跨越市场周期真正做到像巴菲特那样长期持股的投资者寥寥可数45泰铢等于多少人民币。巴菲特长期投资的含义已经被很多人周期较长的波段操作所替代。
开放式基金和绝大多数的机构投资者，都不是巴菲特式的长线投资者45泰铢等于多少人民币。
1.9 巴菲特赢家暗语：5＋ 12＋ 8＋ 2
巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，他以独特、简明的投资哲学和策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票、可转换证券，并大获成功45泰铢等于多少人民币。以下介绍巴菲特的投资理念——赢家暗语：5＋12＋8＋2，巴菲特方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。 （一）5项投资逻辑
1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资者；因为我把自己当成投资者，所以我成为优秀的企业经营者45泰铢等于多少人民币。
2.好的企业比好的价格更重要45泰铢等于多少人民币。
3.一生追求消费垄断企业45泰铢等于多少人民币。
4.最终决定公司股价的是公司的实质价值45泰铢等于多少人民币。 5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
5项投资逻辑的核心就是选择好的企业，长线持有，这一点在资本市场无人不知45泰铢等于多少人民币。重点是第3项“追求消费垄断企业”，中石油就是消费垄断企业。
（二）12项投资要点
1.利用市场的愚蠢，进行有规律的投资45泰铢等于多少人民币。
在跌过头之后才买入，在涨过头时一定要卖出45泰铢等于多少人民币。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此45泰铢等于多少人民币。
很多散户不顾一切，奋勇追高喜欢的股票，结果长期被套45泰铢等于多少人民币。中石油A股和浦发银行的开盘就是典型的例子。巴菲特在1.1～1.6港元就买到了中石油H股，很多散户在48元以上，还奋勇追高中石油A股，报酬率的高低可想而知。很多散户学巴菲特，总是忘记了这一点。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资者受益无穷45泰铢等于多少人民币。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅在意未来5～10年能赚多少45泰铢等于多少人民币。
5.只投资未来收益确定性高的企业45泰铢等于多少人民币。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人45泰铢等于多少人民币。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的，价值是一项投资未来现金流量的折现值，而成长只是用来决定价值的预测过程45泰铢等于多少人民币。
8.投资者财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比45泰铢等于多少人民币。
9.“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险，其次是可获得相对高的权益报酬率45泰铢等于多少人民币。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的45泰铢等于多少人民币。
11.就算美联储 偷偷告诉我未来两年的货币，我也不会改变我的任何一个作为45泰铢等于多少人民币。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：(1)买什么股票；(2)买入价格45泰铢等于多少人民币。
12项投资要点中，暗语是第2条，这一条很多人都知道，但理解不透，或执行不了45泰铢等于多少人民币。某“股神”，私募高手，号称“中国巴菲特”，2008年3月30日公开宣称：“闭着眼睛买平安”， 是多么荒谬。 读者理解透了这一点，对巴菲特的感悟就深了一层，算是学到了一点真谛。（三）8项投资标准
1.必须是消费垄断企业45泰铢等于多少人民币。 2.产品简单、易了解、前景看好。
简单为“阳”，复杂为“阴”，太复杂的股票不取45泰铢等于多少人民币。
3.有稳定的经营史45泰铢等于多少人民币。
4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先45泰铢等于多少人民币。
5.财务稳健45泰铢等于多少人民币。
6.经营效率高、收益好45泰铢等于多少人民币。
7.资本支出少、自由现金流量充裕45泰铢等于多少人民币。 8.价格合理。
8项投资标准中，还是第一项最重要45泰铢等于多少人民币。中石油就符合这些标准。
（四）2项投资方式
1.卡片打洞、终生持有45泰铢等于多少人民币，每年检查一次以下数字：
(1)初始的权益报酬率；
(2)营运毛利；
(3)负债水准；
(4)资本支出；
(5)现金流量45泰铢等于多少人民币。
2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利45泰铢等于多少人民币。
从某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴菲特方法最为独特的部分，也是最使人入迷的部分45泰铢等于多少人民币。
1.10 巴菲特长期制胜的法宝：远离市场
透彻研究巴菲特方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的45泰铢等于多少人民币。没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。是运气好吗？
其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念、不同的投资哲学与逻辑和不同的投资技巧45泰铢等于多少人民币。在看似简单的操作方法背后，其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己，所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。
职业证券投资者必须像一个僧侣，在一次又一次的诱惑中，极力克制人类与生俱来的恐惧与贪婪45泰铢等于多少人民币。巴菲特“不出户，知天下；不窥牖，见天道”，他也就“不见而明，不为而成”，他也因此战胜了市场。1929年8月，22岁的费雪向银行高级主管提交了一份研究报告，大胆预测，未来3个月内，“25年来最严重的大空头市场将展开”。可惜费雪自己也没能完全理解自己预测的真正含义，他“看空做多”。他投资几千美元到3只市盈率非常低的股票中。尽管费雪预测到无线电股将暴跌，但是他没能预见到自己持有的3只股票的命运。到1932年，他血本无归。费雪这次失败的原因，一是离市场太近；二是太年轻，知识到家，智慧还没到家。
远离市场的好处，就是可以避开市场短期波动的影响，达到持仓一个波段的目标45泰铢等于多少人民币。
1.11 巴菲特说：学投资很简单45泰铢等于多少人民币，愿意读书就行
巴菲特是这样概括他的日常工作：“我的工作是阅读45泰铢等于多少人民币。” 可见巴菲特对阅读是多么重视。巴菲特大量阅读与上市公司业务和财务相关的书籍和资料，在此基础上非常审慎地作出投资判断。巴菲特以他研究GEICO保险公司为例，解释阅读对于投资的重要性：“我阅读了许多资料。我在图书馆待到最晚时间才离开……我从BESTS(一家保险评级服务机构)开始阅读了许多保险公司的资料，还阅读了一些相关的书籍和公司年度报告。我一有机会就与保险业专家以及保险公司经理们进行沟通。”
当然，巴菲特阅读最多的是企业的财务报告45泰铢等于多少人民币。“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料”。
但巴菲特并不仅仅阅读上市公司年报这些公开披露的信息，他从年报中发现感兴趣的公司后，会阅读非常多的相关书籍和资料，并且进行调查研究，寻找年报后面隐藏的真相：“我看待上市公司信息披露(大部分是不公开的)的态度，与我看待冰山一样(大部分隐藏在水面以下)45泰铢等于多少人民币。”
巴菲特是这样解释他如何把阅读和调研结合在一起的：“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解，但你对其产品非常熟悉的公司45泰铢等于多少人民币。然后找到这家公司的大量年报，以及最近5～10年所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后，问问自己：我还有什么地方不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈。”
在1999年伯克希尔股东大会上，查理·芒格说：“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多45泰铢等于多少人民币。我认为，没有大量的广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者。”
可见，巴菲特的投资成功秘诀是大量阅读加调查研究45泰铢等于多少人民币。大量阅读是掌握大量相关信息，调查研究是实事求是，而大量阅读是基础和前提。
巴菲特的心境像老子、庄子那般虚静45泰铢等于多少人民币。朝向智慧的旅程是一个上坡的旅程，累积越多，越走不动，学习是为了要抛弃，这样才能“做出超越”，练出至简至用的招式。老子也说过：“其出弥远，其知弥少。”已故数学家华罗庚的读书方法——“由薄到厚，由厚到薄”，同出此理。资本市场的真理是朴实的，绝招是简单的。巴菲特不看电脑K线图，但每年要看10 000多份公司年报。巴菲特是“有所为，有所不为”的，巴菲特就是这样练成的。
下面介绍一下巴菲特推荐阅读的一些书籍45泰铢等于多少人民币。
1.《证券分析》(格雷厄姆著)45泰铢等于多少人民币。专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。
2.《聪明的投资者》(格雷厄姆著)45泰铢等于多少人民币。巴菲特称为“有史以来最伟大的投资著作”。
3.《怎样选择成长股》(费雪著)45泰铢等于多少人民币。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费雪”。
4.《巴菲特致股东的信：股份公司教程》45泰铢等于多少人民币。本书收集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。
5.《杰克·韦尔奇自传》(杰克·韦尔奇著)45泰铢等于多少人民币。巴菲特是这样推荐这本书的：“杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。” 6.《赢》(杰克·韦尔奇著)。巴菲特说，“有了《赢》，再也不需要其他管理著作了”。
1.12 巴菲特成功的六大因素
巴菲特被称为股神，这是古今所有投资大师中最高的荣誉45泰铢等于多少人民币。巴菲特之所以能成为股神，有这样六大因素在他成长中起着重要作用。
1.他的父亲早期是一个股票经纪人，使他从小就接触到股票，并培养出投资股票的兴趣45泰铢等于多少人民币。
2.他的父亲后来成为国会议员，说明他的父亲能力非同一般，交友广泛45泰铢等于多少人民币。巴菲特从小就受着家教，阅人无数，训练出信任别人和获取别人信任的超人本事。
3.他的过人天赋45泰铢等于多少人民币。他从几岁开始，就实践着经商之道，从而对财富的现实来源有着深刻的体会。这种实业背景使他能够摆脱成为投机者的梦幻般的诱惑，而最终成长为世界性的最伟大的投资者。
4.他的恩师指导45泰铢等于多少人民币。巴菲特不但在大学中从恩师那里学到了理论，而且毕业后想尽办法，争取到恩师的公司工作数年，研究总结了恩师公司中20多年的投资案例。这是巴菲特一生中最重要的精神财富。
恩师格雷厄姆在1929～1933年的遭遇，是对巴菲特灵魂的洗礼，让巴菲特顿悟股市的真谛，在奥马哈立地成佛，并成功地避开了1969～1974年的股灾45泰铢等于多少人民币。
5.巴菲特突出的精明45泰铢等于多少人民币。我仅说一个人们还没有认识到的精明事例。人们都知道，他极少分红送股，从而把每股净资产、每股收益、每股股价都做得非常高。他知道投机者和部分投资者都有恐高症，股价高了，参与买卖的人就会减少。他为什么还要这样做呢？ 他的公开解释是，他要人以群分，他的目的就是寻找那些买入后长期持有的投资者来买他公司的股票。
6.巴菲特开放的心胸和不断进取45泰铢等于多少人民币。就在他成为最伟大的投资大师之后，他仍然不忘从其他投资大师那里学习，从而使他的投资哲学理念不断地取得进步，指导他的投资实践进入新的境界，取得新的成功。
人的一生要不断地学习、实践，不断地同自我作斗争，不断地挑战和超越自我45泰铢等于多少人民币。投资界的成才比其他任何一行都难。
